银行新股申购产品俗称打新股产品，其收益率平均在10%左右，有理财机构统计2007年银行打新股理财产品平均年化收益率普遍达到了20%。打新股产品，其长处在于能够发挥规模优势，集合众多资金，提高中签率。此类产品一般期限较短，长则几个月，短则几天，就能连本带利收回投资。

因今年红筹股回归被看好，银行及机构打新股的专业人士纷纷预测，2008年是最后的机会，2009年打新将逐步走向正常化。

●今年打新股收益约为12%

决定打新股理财产品收益率的因素主要有两个，即新股发行数量和新股发行价与上市价的差价，此外中签率对收益率的影响也是很大的。如果半年时间，只有一只新股发行，那么即使中签率再高，收益也很有限；如果新股的发行价和上市价差异很小，甚至上市价低于发行价，那么新股发行再多，中签率再高，收益也很有限。

机构预测，今年打新的资金量会与2007年持平或略有下降。平安证券研究报告称，2007年前11个月新股申购平均中签率为0.3%，低于2006年平均水平0.54%。预计2008年新股申购平均中签率将可能降低至0.2%。由于新股申购资金冻结时间减少1天，按一年60次资金周转率计算的年化收益率，约12%。

●开放型注重到账时间

开放型理财产品俗称“只只打”、“只只中”，以“网上打新股”为主的人民币理财产品，其锁定时间很短。比如，中信银行推出的“新股只只打”理财产品，在申购新股时，银行锁定客户的储蓄用于打新股，打完后返回账户。这种产品流动性较好，但收益率也相对低一点，投资者可以在开放日赎回，因而流动性极强。开放型打新股产品在运作模式上与封闭型打新股产品类似，也是通过信托专户申购抛售新股。

目前，此类产品大多采取浮动收费制，收费比例一般是收益部分的15％至30％。如果产品亏损，则商业银行不收取任何费用。显而易见，费率对产品的收益影响很大。开放型打新股产品因每家商业银行所开发的管理系统不尽相同，管理系统运行质量的好坏直接决定着资金申购和兑付的时间。例如交通银行的“得利宝·天蓝———新股随心打”在T-1日扣款，T+4返还收益及本金。而深圳发展银行推出的新股随“新”打全开放式人民币理财产品，实行T+3资金回转。

投资者普遍认为，打新股类产品收益率则完全取决于新股的发行频率、中签率和首日涨幅，期限越短越好。事实上，对于开放型打新股产品，不一定是“只只打”会比“月月打”要好。“只只打”最大问题是，在新股连续发行时，由于这一两天的延时，很有可能要放弃一些打新股的机会。如果是“月月打”，则会在1个月内封闭运作，碰到周二和周五的新股申购机会也不会错过（深圳新股T＋3日资金解冻），可以两只都打到。而“只只打”就要放弃一只。

●优先次级型杠杆分成定盈亏

优先次级型打新股产品把投资者分成两类，即保本保收益型投资者（优先级投资者）和高风险高收益型投资者（次级投资者）。比如，一般优先级投资者的保底收益率是年化5％，如果超过5％，超过部分的20％归优先级投资者，80％归次级投资者；如果低于5％，低于部分从次级投资者的本金和收益中扣取，直到保证优先级投资者获取5％的收益率为止。

假如，优先级资金发行量为10亿元，次级资金发行量为1亿元。那么，对次级投资者来说，杠杆率就是10倍。如果总体收益率是6％，次级投资者可以获得5％本身收益和8％[（6%-5%）×80％×10]从优先投资者处获得的收益。这是10倍杠杆率的放大效果。

所以，杠杆率在某种程度上就是次级投资者承担风险的一个价格。杠杆率越高，对次级投资者更有利；杠杆率越低，对优先级投资者更有保证。

此类产品，对于优先级投资者还有一个超额分成，即上例中超过5％的收益部分中有20％或30％给优先级投资者。分成比例越高，对优先级投资者越有利。此外，保底收益率也是要考虑的因素。保底收益率越高，对优先级投资者越好。

此类产品，时间越短对次级投资者风险越大。如果是一个3个月期限的产品，很有可能由于政策或市场的原因，发行的新股会很少。而在3个月中，如果收益率达不到优先级投资者的保底收益率，那么次级投资者亏损的概率就很大。如果产品期限越长，新股发行的不确定因素就会越小，只要能超过优先级投资者的保底收益率，次级投资者的收益率将会很大。

●多元化产品风险复杂

在二级市场上新股申购的变数越来越大的情况下，银行的理财产品也逐渐趋于多元化。招商银行日前推出2008奥运年第一只新股申购理财计划———新股申购16期理财计划。该产品投资于中诚信托投资公司设立的新股申购单一资金信托，预期持有到期年化收益率为7％至18％。除了传统的新股申购投向之外，还将参与可转换债券的网上、网下申购。在新股申购目前收益率有所下降的情况下，投资可转换债券将形成对新股申购的有力补充。

中信银行推出一款转债增强型“打新股”产品，通过申购分离式转债，并在二级市场上卖出中签的债券和配发的权证获取收益，预计年化收益率可达20%。该产品所募集的资金，主要用于一级市场申购分离式转债；没有分离式转债发行时，资金用于申购新股和普通可转债。

多元化产品投资的渠道增多，风险也相对复杂，投资者在投资时一定要了解清楚。

●理财产品也能赔钱

“浦发门”事件在社会上引起了不小的反响。很多人不能接受“理财产品也能无收益”的现实，就像不能接受基金赔钱的事实一样。其实银行的理财产品在我国还是新生儿，必然存在很多不足，风险也是很大的，因此在倡议银行更加合理谨慎地设计产品的同时，更重要的是投资者能够增强自我保护的意识。真切地明白风险是什么，是怎样产生的，该如何规避和减小风险。

就像对待“打新股产品”来说，不要只注重打新股产品的收益率，而要了解到这个收益率背后的意义，例如，某产品是不保本浮动收益，其预期年化收益率为7%至16%，那么我们要怎么解读呢？首先明确，不保本就是我有可能到最后赔钱，其次就是比较有可能的收益率是7%至16%，而不是我的最终收益率是16%，不要盯住最高收益率，而要盯住最大风险，这样即使最后产品没有收益或是负收益，心里也是有了准备的。对于其他的条款也要解读明晰，如果自己不明白，要多问银行的人员，一定要问清后再作决定。如果购买理财产品后，觉得不合适，还可以在在售的期限内退回。

打新股产品还存在一些不便之处，例如受监管规定的限制，最低购买金额为5万元人民币；募集不定期，不能随时买到；不能办理日常的赎回，有的不允许提前终止，流动性差；部分产品只参与新股网上申购，不参与网下配售，失去了一个重要的收益渠道。

虽然新股上市后跌破发行价的情况很少发生，但一些风险还是要提醒投资者注意：

市场风险：新股申购中签率以及新股上市后的价格波动情况直接影响到理财产品的收益乃至本金。

政策风险：国家宏观政策以及新股申购相关法规政策发生变化，将影响理财产品预期收益。

利率风险：如果在理财期内，市场利率上升，该产品的预期收益率不随市场利率上升而提高。

流动性风险：投资人只能在说明书约定的理财产品提前终止申请日行使提前终止权，其他时间不得申请提前终止。