本周股市在强力救市政策的刺激下终于强劲反弹。从本周基金的仓位变化来看，面对突如其来的报复性反弹，提早作出反应的基金为数不多；而在大涨中基金总体表现谨慎，选择追涨加仓的基金并不多，结构性调整反而使部分基金主动卖出，少部分提前加仓的基金则持仓观望。总体上基金对上涨持续的信心不强，因此基金后期动作还有赖于后市政策面和外围环境等因素。

　　主动增仓部分不明显

　　9月25日仓位测算数据显示，受股市大涨影响，以股票为主要投资方向的基金仓位均显著回升。股票型基金平均仓位为68.21%，相比前周大幅回升 3.64%；偏股混合型基金平均仓位为56.06%，相比前周回升2.85%；配置混合型基金平均仓位47.34%，相比前周回升2.41%。其他类型基金仓位变动不一：转债混合基金平均仓位31.2%，显著回升5.99%；偏债混合基金平均仓位10.12%，下降1.6%，保本基金平均仓位3.18%，下降0.21%。但考虑到测算期间沪深300指数涨幅超过17%，仓位上升中有很大部分是由于持股市值上涨导致的，主动增仓部分并不明显。

　　从单个基金仓位变化看，本周多数基金仓位大涨。129只基金仓位增加2%以上，其中仓位上升5%以上的基金数量多达54只。另一方面，仓位下降2%以上的基金仅有28只，仅2只基金仓位下降5%以上。在大涨中，基金仓位操作的分歧还是比较明显。剔除市值上升因素，仓位增加3%以上的基金才有主动买入行为，而仓位不变或小幅增仓的基金实际上选择了少量卖出。本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比回升至8.12%，仓位较重的基金 (仓位75%～85%)占比回升4%至12.18%；仓位中等的基金(仓位60%～75%)占比大幅回升5%至32.84%；仓位较轻的基金占比则显著下降11%至46.86%。

　　未发现战略性建仓迹象

　　突如其来的政策利好极大地刺激了市场情绪，在大涨——— 震荡中，各类投资者不同的反应凸显出瞬间变化的行情对策略的考验。正如上周基金仓位测算反映的，只有部分基金在反弹前的暴跌中逐步加仓。交银、博时、光大旗下基金均有成功抄底的迹象。目前这些成功抄底基金尚未有重新减仓的迹象，说明短期对市场信心仍然维持。

　　在大涨中选择减仓的基金则有几种类型，一是之前仓位很高，需要进行结构性调整的基金，这类基金在减仓前列基金名单中可以发现，如融通系基金均有所减仓；也有基金在市场的短时转折中作出错误判断，新世纪分红则在大涨之前选择大幅减仓，成为恐慌性减仓的例子。债券型基金普遍选择在大涨中大幅降低股票仓位。

　　基金总体上对于强劲反弹并未大规模参与，仍未发现战略性建仓的迹象，但在部分行业或板块上则有积极介入，如券商、央企板块等，说明政策面主导了基金对短期投资机会的挖掘。