违背规律的事情，总是不长久。

对于万能，这个在1、2月份月度结算利率还逆势上涨的产品而言，终究也套不脱规律的地心引力。

根据本刊统计，与3月相比，4月万能险结算利率出现了更大面积的下调，或维持，而上调的仅有海康一家，从4%上调至4.5%(见表2)，即便如此也不过是当下行业的中下水平。

全线失守6%关口

根据本刊统计，此前步步高升的万能险结算利率在2008年3月出现反转(详见2008年5月号《万能险结算利率拐点乍现》一文)：当期，多家寿险公司下调其月度结算利率，曾经在2007年8、9月以8%的结算利率惊诧同业的中国人民人寿保险公司的优选两全(万能)，其3月的结算利率猛降30个基点，下调幅度为行业最高；而在2月还以6.10%结算利率夺冠全行业的中英人寿(金荔枝B/金彩人生B/财智人生B)下调至6%。

不过，斯时，尚且有中英人寿(金荔枝B/金彩人生B/财智人生B)与中国人寿(瑞祥/瑞丰)的结算利率尚且坚守在6%的边缘；而平安人寿则逆市上调25个基点。

但在5月公布的4月份的万能险结算利率，下调的势头已经再清晰不过。

根据本刊统计，几乎所有原先的领跑者，包括创纪录的中英人寿(2008年2月其最高月度年化结算利率达到6.10%)、人民人寿(其优选两全万能险2008年8、9月份月度年化结算利率达到8%，是迄今为止最高纪录)，都扎堆地进一步调低结算利率，其幅度大多在10个基点到20个基点不等。

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由于此前一月仅中国人寿与中英人寿月度年化结算利率水平尚且在6%以上，但在4月两家公司同时下调20个基点，导致万能险结算利率全线跌破6%。

不仅如此。

一家寿险公司精算人员透露，在未来几个月，会进一步调低结算利率直至到合理水平。实际上，作为万能险最主要的投资资产的债券，随着2007年岁末最后加息的嘎然而止，各种债券的收益率曲线都在向下回落。以中央国债登记结算公司制定的中债指数为参照，与保险资产久期大抵相当的七年期国债的平均持有到期收益率从2007年12月29日的4.1936%陡降至2008年4月18日的最低3.69%！

他指出，万能险结算利率其业绩基准是同期银行定期存款利率，作为储蓄替代型投资产品，其首要前提是要略高于这一基准；其次，则是看同期同业的结算利率水平，比如5年以后退保费用为零的万能产品，其盯住的就是税后五年期定期存款利率，目前为5.58%。

利率联动杀手

万能险结算利率的节节败退，其他竞争者如人保健康则大举反扑。

上海保险同业公会的统计数据显示，今年以来，在投连萎顿之后，万能险虽有过短暂雄起，却并不是最出风头者。2008年1月-3月，人保健康上海分公司，其银保业务保费收入合计超过13亿元，超过所有寿险公司此项保费收入。业内人士透露，其4月份银保业务保费收入约6亿元，基本上肯定是当期的保费冠军。

成就其地位的，是于去年7月开始推出的“常无忧”健康增值计划(以下简称“常无忧”)，彼时牛市的喧嚣尚未散去，“常无忧”显得无声无息。但自2008年始，“常无忧”开始发力，成为当仁不让的最畅销投资型保险产品。

其对类似万能险等有保底收益设置的低风险竞争对手的最致命打击是，通过不低于所缴保费5.54%的满期忠诚奖金，以及约到期6.61%的保额超过保费部分的收益设计，导致被保险人若在满期未发生保险事故时，无论当期的银行存款利率如何，其最终的保底总收益可以达到约12.15%，折合保底年收益约4.05%。

而同期，万能险保底利率均在1.75%-2.5%之间。

并且，其最大的诱惑在于，盯住银行三年期定期存款利率，息涨随涨。业内人士透露，在该产品推出后，存款利率一调而再调，导致该产品的满期忠诚奖水涨船高，到2008年6月，每9380元所缴保费(对应保额为10000元)，其三年的满期忠诚奖已经达到894.3元，再加上保费与保额的固定差额620元(10000-9380)，当期其三年期满的收益(假设未发生保险事故)达到近16.15%，折合年收益约5.4%！

同期，三年期的银行存款为5.4%,税后利率为5.13%。低于“常无忧”近27个基点。不仅如此，后者虽然主打投资，但其毕竟含有包括意外身故和全残护理的保险保障，相对于万能险，其保障部分甚至略高。