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不能忽视大宗减持对市场的影响

2008-05-23 18:04 　　来源: 龙财网采编　　 [大中小]

广州万隆·成长投资顾问群

提要：每天都有大小非通过大宗交易减持，然后这批股票流入市场，相应的压力可能是市场近期逐步盘弱的主要原因之一。一旦投资人普遍意识到这一点，市场信心可能再度遭受打击。指数在下跌趋势中运行，短期内多次反弹失败，趋势行为空头占优；多次反弹未果，套利多头将会多翻空，套利行为空头占优，预计下周初大市继续下探支撑。

市场走势预测：

交易所信息显示：“自4 月22 日以来，两市A 股一共通过大宗交易系统成交了74 笔，而从2008 年起至新规出台前的近4个月中，两市A 股通过大宗交易系统，仅成交了42 笔”。每天都有大小非通过大宗交易减持，然后这批股票流入市场，相应的压力可能是市场近期逐步盘弱的主要原因之一。一旦投资人普遍意识到这一点，市场信心可能再度遭受打击。

　　周五消息面对市场短线走势影响很大，电信重组方案正式公布，中国联通午后紧急停牌，信息来得突然，机构和散户来不及消化，通信板块在群情亢奋中大幅上涨，多数个股报收涨停，通信板块大涨是周五午后大盘反弹的兴奋剂。经过周末对消息的重估后，预计散户过度反应在下周初将被矫正，通信板块走势难免分化，大部份个股冲高回落将影响人气和股指走势。

　　指数在下跌趋势中运行，短期内多次反弹失败，趋势行为空头占优；多次反弹未果，套利多头将会多翻空，套利行为空头占优，预计下周初大市继续下探支撑。

　　 实战策略：

　　投机情绪走弱，政治意志维护市场稳定，市场走势两难，包括基金在内的机构投资人也面临两难选择，博奕形势十分复杂。本栏认为这种格局下大盘难有连续大幅的上落，高抛低吸或是可行的策略，具体地说，短期内3000-3200 点区间可低吸，3600-3800 区间可高抛。

　　两市大蓝筹静态市盈率平均20 余倍，静态估值相对合理，基金目前观望情绪较浓，后市基金多空行为取决于宏观经济走向。“来自保监会最新出炉的数据显示，今年1 至4 月，全国寿险保费收入同比增长62.05% ，达到2659 亿元”，这是一条比较重要的信息，信息表明国寿、平安等大蓝筹今年的增长仍然可能超预期，寿险股会不会成为基金结构性调仓的做多品种？后市值得关注。

信

息

新闻：

电信重组方案正式公布，中国联通午后停牌，通信板块多只股票受消息刺激涨停板。

专家称近期上调特别收益金起征点可能性不大。

三成IPO 申请被否决，融资审批趋严。

自4 月22 日以来，两市A 股一共通过大宗交易系统成交了74 笔，而从2008 年起至新规出台前的近4 个月中，两市A 股通过大宗交易系统，仅成交了42 笔。

来自保监会最新出炉的数据显示，今年1 至4 月，全国寿险保费收入同比增长62.05% ，达到2659 亿元。

市场走势：

长期：上证指数两年内从1000 点最高涨至6100 余点，07 年10 月后至今的7 个月时间内最大跌幅达51% 。

短期：上证指数受两大利好刺激从2990 点反弹至最高3786 点受阻，近7 个交易日形成新的短期下降通道，周五收盘于3473 点，跌0.36% ，中石油、中石化等权重股相对坚挺，中小盘股跌幅较大，电信股受行业重组消息刺激大幅上涨。

预期	机构预期	大小非	基本特征：群体规模庞大，群体中的个体预期和行为差异较大，国家政策、经济数据等宏观信息才会刺激群体产生共性预期。作为产业资本，大小非是最了解上市公司的一类机构，他们以价值投资为基本理念，其预期和行为决定市场长期走向，推动价值重估，市场将难以长时间偏离合理价值中枢，投机市场逐步走向理性。在宏观信息没有重大变化的情况下大小非预期缺少变化，其行为对市场短期走势的影响可忽略不计。
			预期：交易所信息显示：“自4 月22 日以来，两市A 股一共通过大宗交易系统成交了74 笔，而从2008 年起至新规出台前的近4 个月中，两市A 股通过大宗交易系统，仅成交了42 笔”。 “规范大小非减持行为”政策出台前后的大小非减持行为差距明显，表明相关政策已导至大小非对未来减持自由的担忧，刺激了大小非的减持热情。大宗交易系统成交的股票可以马上在二级市场流通，因此，如果减持细则没有相应限制，“规范”的效果就适得其反。每天都有大宗交易减持，然后这批股票流入市场，相应的压力可能是市场近期逐步盘弱的主要原因之一。一旦投资人普遍意识到这一点，市场信心可能再度遭受打击。
		公募基金	基本特征：除大小非外规模最庞大的机构投资群体。基金收益与基金规模成正比，为了做大规模，公募基金看重同业排名和相对收益，基金行为特立独行者少，多数时候表现为共同进退；基金投资理念以长线价值投资为主，但在近期的弱市中波段操作的博奕行为增多，基金预期和行为影响市场长线和短线走势。
			预期：两市大蓝筹静态市盈率平均20 余倍，静态估值相对合理，基金目前观望情绪较浓，后市多空行为取决于宏观经济走向。 “来自保监会最新出炉的数据显示，今年1 至4 月，全国寿险保费收入同比增长62.05% ，达到2659 亿元”，这是一条比较重要的信息，信息表明国寿、平安等大蓝筹今年的增长仍然可能超预期，寿险股会不会成为基金结构性调仓的做多品种？后市值得关注。
		社保保险 Q F I I	基本特征：最重视安全边际的一类机构，其信念坚定，预期和行为谨慎，市场经验丰富、消息灵通。作为群体，他们入市的资金规模较小，对市场走势影响不大；作为个体，其中的代表机构如中国人寿、中国平安等却是市场中最大的机构投资者，他们在重仓股——特别是权重股中的买卖行为对股价走势有决定性影响，这种影响将作用于市场和其他投资者。
			预期：07 年后经济增速回落，社保、保险和QFII 对基本面形势并没有很乐观的预期，前期做多可能基于市场大幅调整后部份股票短期安全边际较好。近期反弹受阻后趋势有向下迹象，这类机构也可能有顺势减仓应对弱势市场的行为。
		券商私募游资	基本特征：比较注重短期绝对收益的一类机构，价值和博奕兼顾，资金规模较小，操作手法灵活，较多参与中小盘股短线投机，其预期和行为影响短期市场情绪，对市场中长期走势影响较小。
			较多参与短线博奕的这类机构行为受盘面走势影响较大，市场短线方向明朗后，周三至周五的走势巩固了跌势，群体中短期内内空头占据优势。
	散户预期	基本特征：目前散户持仓占两市流通市值的56% ，是最大的一个投资人群体，散户的情绪化行为是导至市场过度反应的主要因素，散户的预期和行为对市场短期走势影响很大。受自身条件限制，散户普遍对投资品种缺乏客观的价值研究，买卖决策常常建立在博奕信息的基础之上，因而要面对很大的不确定性，导至信念不坚定、非理性情绪和羊群效应，其预期和行为对市场长期方向影响较小。
		预期：周五消息面对市场短线走势影响很大，电信重组方案正式公布，中国联通午后紧急停牌，信息来得突然，机构和散户来不及消化，通信板块在群情亢奋中大幅上涨，多数个股报收涨停，通信板块大涨是周五午后大盘反弹的兴奋剂。经过周末对消息的重估后，预计散户过度反应在下周初将被矫正，通信板块走势难免分化，大部份个股冲高回落会影响人气和股指走势。

行为	长线投资行为	市场平均市盈率26.6 倍，估值水平合理但不能吸引真正的长线价值投资者进场。半年内市场从6100 点跌至3000 余点，目前的位置也不会令长线投资者有减仓的急迫感，长线交易行为多空基本平衡。
	短线投机行为	趋势行为	指数在下跌趋势中运行，短期内多次反弹失败，趋势行为空头占优。
		套利行为	多次反弹未果，套利多头将会多翻空，套利行为空头占优。