“神秘”的龚方雄报告原文全文【转帖】

"我说的救市方案，实际上是经济刺激方案，其实应该更多地被视为一种有效资产管理的途径，以及应对即将到来的经济增速放缓的措施，而非股民所期待的’救市资金’"。这是摩根大通首席中国经济师龚方雄自我辩解的一段话。实际上，从2007年9月开始，类似的辩解就一直伴随着龚方雄，因为他一直在误判大市，所以不得不经常自辩"清白"。

"如果不是摩根大通那篇说得有鼻子有眼的预测报告，我也不会又头脑发热。2000-4000亿元的经济刺激计划，这对股市是一根救命稻草。"周三，一根突如其来的大阳线撩拨着投资者的神经，在一片朦胧利好之中，摩根大通中国区董事总经理、研究部主管及首席中国经济师龚方雄一篇名为"中国政府高层可能考虑出台2000-4000亿元的经济刺激计划"的报告最有"杀伤力"。

此消息一出，各方见仁见智，有对其振臂高呼者，有对其将信将疑者，更有对其嗤之以鼻者。一篇报告诱发了年内第三大涨幅，却招致如此争议，这里面究竟有什么猫腻？

寻找龚方雄：

难于上青天！

龚方雄是谁？他是摩根大通中国区董事总经理、研究部主管及首席中国经济师，负责统筹摩根大通中国区的信贷利率市场、证券及经济研究工作。他拥有美国沃顿商学院金融经济学博士学位、费城坦普尔大学物理学硕士学位，以及北京大学的两个学位，这一长串头衔印在名片上也许光芒四射。

但现在，由于一篇报告引发如此大的争议，龚方雄在第一时间成了大家寻找的焦点人物。不仅是我们，可能整个资本市场的参与者都在寻找龚方雄，希望当面锣对面鼓地问清楚他在这篇报告中的计划究竟从何而来，是人为臆断还是有凭可依，或者根本就是一些人所暗示的"利益驱动"？

但要找到龚方雄，却是一个艰难的过程。第一目标当然是摩根大通银行上海分部。幸运的是，这个并没有在114上注册的电话，被本报记者通过私人关系找到了。但找到电话，却不能表示一切都顺利了。

"你好，请问是摩根大通上海分部吗？""YES！""请问你会说中文吗？""会，你有什么事吗？"这位华姓工作人员虽然英文比中文顺溜，但他还是很快搞清楚了我的目的。"很遗憾，我只是一名小职员，并不清楚龚方雄的联系方式。""现在有哪位高管在公司？可以让他来说说吗？有这些高管的电话吗？""他们正在开会！""龚方雄和你们在一个办公楼办公吗？你见过他吗？""不清楚，我们这里的经济学家很多，我不认识他。"最后一句"斩钉截铁"的话语，让记者很"雷"。

多方热议：背后有猫腻？

找不到龚方雄来自圆其说，但不难听到对其报告的各方争议之声。有意思的是，知名财经巨头，对这一报道都提出了质疑，鲜见支持者。

银河证券首席经济学家左小蕾指出，摩根大通报告纯属瞎说，"根据这个政策，2000亿的额度早就有人计算出来了，政府的钱可不是随便拿出来的，钱怎么用早就有预算了，并且是要经过人大批准的！"知名财经评论人士叶檀更是质疑"股市听龚方雄的话"，她认为，龚方雄的报告一披露，8月20日市场就离奇放量上涨，这不是偶然的。"外资投行洞悉中国资本市场的能力，舍得花钱的魄力远在国内投行之上，外资机构尤其是大投行聘用的外籍中国人或者具有决策参与权，或者具有’耳语权’，国内的机构投资者通常只能充当外资投行的二传手。套用一句话，我国金融政策，金融操作手法，一切尽在外资投行掌握中。"北大中国经济研究中心教授霍德明没有那么偏激，他认为政府斥资救市一般都是在危难紧急时期，或者金融风暴发生后。"现在没到经济危难时期，所以我不同意斥资救市，现在有银行倒闭吗？我看目前几大国有银行还是赚钱的嘛。"国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任陈道富也比较理性，他认为政府动用上千亿资金刺激经济是要有程序和法律依据的，但是，不排除政府出资刺激经济的可能性。

这些专家学者为什么会对龚方雄的报告如此反应？这里面，也有龚方雄和摩根大通自己的因素。从2006年开始，龚方雄就一直"头也不回"地唱多A股。2007年11月，A股头部已成，但龚方雄仍坚持认为"市场如果继续调整绝对是一个很好的买入机会，我们坚定看好明年的A股和H股"；今年4月，龚方雄再次表示："现在到了增持中国公司、重仓中国股票的时候了"。事实证明，龚方雄几次在关键点位和时刻对股市的判断，都是错误的。有市场人士怀疑，在这种情况下，他依旧坚持唱多，要么是出于对听信他的观点而买入股票客户的一种心理安慰和交代，要么就是判断能力无法适应市场的变化。

而龚方雄所在的摩根大通最近的所作所为，也更加深了市场的这一质疑。有资料显示，前段时间做空的摩根大通，突然在8月1日至8月14日开始反手做多，先后增持了9只H股，涉及资金规模达7.89亿港元。是摩根大通相信龚方雄报告内容的真实性而利用信息不对称先期介入，还是完全就是赌市场会对这一报告有反应而做短线？如果是前面一个原因，从前期龚方雄屡次失误来看，似乎不太可能。而如果是后面一个原因，则完全有操控市场之嫌疑。

有业内人士指出，从目前的情况看，龚方雄发布的这一报告没有一个预测被证实，这有可能又是一个为挽回自己屡屡对市场误判颜面失尽而"自救"的"下策"。即使报告中预测的利好能兑现，那市场也会怀疑摩根大通是利用什么渠道得到如此重要消息的。

总之，诡异重重。

当事者自辩：由市场来回答在此次报告风波中，龚方雄这样回答市场的质疑："这两天接听的客户电话很多。摩根大通的客户们是否认同我在报告中的判断？这个就不能问我了，还是要由市场来回答。现在大家都知道中国卖美元资产卖得很多，那么钱应该去哪里？欧元涨幅见顶了、日元见顶了、商品价格见顶了，国内的通胀又在下行，中国的钱还能往哪去？""市场的反应其实和我的报告没有多大关系，其实市场本来也就跌得差不多了，过去一段时间只是严重超卖，投资者忽略了一些基本层面的好转：例如通胀的下行，国际商品价格的下跌，美元的走强--中国经济在美元走强的时候一般都表现很好。所以市场前期本来就不应该下跌。"不过，对于龚方雄的自辩，很多人也没怎么在意。因为从2007年9月开始，他就不断误判行情。这次，会不会又是一次美丽的误会？

龚方雄经典语录回放经典语录一："人民币升值对中国经济影响不大"（2006年7月）

2006年7月，龚方雄在接受采访时表示，升值不会对中国经济造成很大影响。首先，劳动密集型产业自己会做出调整，就是所谓的"无形的手"、"经济人"会对环境进行适应。其次，中国出口企业大部分是以出口贸易加工为主，50%从事外贸加工、出口贸易这种形态，出口的产品里面有很高的进口成份。不用担心人民币升值对经济本身的影响。

实际情况：由于人民币持续升值等影响，对中国出口企业打击相当严重，沿海出口加工型企业不堪重负，大量倒闭。听信龚方雄判断的企业，很有可能被温水煮青蛙。

经典语录二："未来两年是投资港股好时机"（2007年9月）

2007年9月，龚方雄在接受采访时表示，未来的一两年是大陆投资港股最好的时机。在龚方雄看来，目前正是中国经济高速发展的阶段，由于中国政府对QDII产品的开放以及港股直通车的实行，未来A股市场上大量的资金会转移到H股。

实际情况：2007年9月，当时香港恒生指数为25000点，现在恒生指数只有20000点左右。龚方雄可能被6000点胜利冲昏了头，想A、H两线作战，结果可想而知。

经典语录三："坚定看好明年A股H股"（2007年11月）

2007年11月，龚方雄表示，市场如果继续调整绝对是一个很好的买入机会，坚定看好2008年的A股和H股。对于股市的性调整，龚方雄坚信，中国整体的牛市格局没有改变，在企业税降低的背景下，2008年上市公司的盈利将会继续保持较高的增长。

实际情况：目前上证指数已经从2007年11月时的6000点以上跌至目前的2400点，跌幅达60%以上。犹如站在6000米的悬岩之巅，有仙人指路：无限风光还在前面……

经典语录四："A股暴跌不正常"（2008年3月）

2008年3月，龚方雄表示，无论是从中国经济的基本面，还是从发展资本市场的战略目的来看，A股市场快速大幅下跌都是一种不正常的状态。将来国际市场环境一旦稳定下来，中国、印度等有着相对健全经济体系的新兴市场很可能将成为下一步追逐的对象。从这个角度来看，目前可能是在A股市场中买股票的历史性机会。

实际情况：2008年3月上证指数还在4000点附近，现在又跌了近一半，听龚方雄抄底买入的，不想下面还有个地下室，市值又被暗算了一半。

经典语录五："重仓中国股票时机已到"（2008年4月）

2008年4月，龚方雄表示，现在到了增持中国公司、重仓中国股票的时候了。他认为，美国次债问题最坏的情况已经过去，全球资本市场的寻底已经成功。现在市场正处在一个次债危机、金融危机向实体转变的过程，这往往是市场见底的过程。如果资本市场有效率的话，它不会再继续下跌。

实际情况：现在看来，2008年4月能出局的投资者仍是最幸运的。龚方雄在4月高调唱多，不知是过于乐观，还是完全跌懵了。

经典语录六："A股反弹将到年底"（2008年7月）

2008年7月，龚方雄在第七届证券投资基金国际论坛半年峰会上认为，A股再下行的风险不大，能不能强力反弹取决于油价的大幅下跌和通胀的减速，这两个因素现在都已出现，这一波反弹至少能维持到年底，最后能到3500-4000点。龚方雄指出，下半年看好大盘股，对于制造业，龚方雄表示将持非常谨慎的态度。

实际情况：7月股市的小平台，在奥运会开始后再度被打破，大盘又下一台阶。（记者靖曦）

四川金融投资报