下跌上行空间都有限

周一消息面较为平静，上证指数全天呈现先抑后扬的小幅回升走势，不过成交量依然较为低迷，显示投资者观望情绪依然浓厚。

周一电力、煤炭、金融等大盘蓝筹股走势较强，我认为投资者在6月的行情中可以重点关注超跌蓝筹股的表现。

在区域振荡市中，“波段操作”仍不失为6月份行之有效的操作策略：即3300点之下，越低越买；在3700点之上，越涨越卖。个股方面，可关注CPI回落以及成品油价格管制可能放开带来的交易性机会。

大盘重心再度下移使得A股整体估值渐趋合理，短期内估值不再是影响大盘走势的主要因素，而损失惨重的“5·12大地震”以及一路飙升的高油价等因素将对六月份大盘走势构成压力。

不排除大盘下补“跳空缺口”的可能，但重大政策所形成的政策底将对大盘有强劲的支撑，大盘下行空间有限。

6月大小非解禁压力明显减缓，6月中旬披露的5月份CPI数据也将会出现较大幅度的下降，这些均可能会成为多头组织反攻的契机；而随着CPI的下降，市场对成品油价格的逐渐放开预期也将会逐渐增强，而价格管制的开放首当其冲的将是中国石化(600028)以及中国石油(601857)等，这些“四两拨千斤”的超级大盘可能会进一步撬动大盘向上。

投资者对6月份大盘的走势可谨慎偏乐观，“6月红”可以期待；但投资者对上行空间也不可期望太高；预计上证指数六月份的运行区域约为3200－3900点。

三方面发掘结构性机会

我一直强调，目前阶段性平衡市中主要结构性机会可能在于央企整合板块的崛起。由于注资的极大诱惑力，非流通股东在这类板块上的抛售意愿反而不大，基金持仓和增仓行为也一般较为踊跃，是主力机构抱团取暖的主要对象。而根据目前政策情况和国资委的态度来看，我们可以从三个方面来挖掘这类投资机会。

首先，是目前阶段政策推动的重要领域集中在能源、资源等方面，而军工、电力、煤炭、民航、航运、汽车、有色和钢铁等九大行业则是目前阶段最明显的行业整合亮点，是值得关注的重点领域。

其次，是地方政府的态度，最主要的焦点在上海市推动的本地国企整合，而其次则是东北老工业区，北京等地也有明显的推动央企整合动力。总体来看，我们应关注北京、上海、山西、湖南、湖北和东北地区的地方国有企业。

最后，地方官员和企业高管考核机制的变化是推进国企整体上市的重要微观动力，地方企业和集团公司的融资需求对资产整合的推动力也相当明显。同时相比中央企业来说，由于考核机制转变、地方政府的攀比和政绩压力，及地方企业整合牵涉利益少和容易协调等缘故，地方国企整合和整体上市的步伐相较央企而言可能会更快，力度也会更大，这一点也值得我们重视。